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　　近期受疫情影響，全球金融市場動(dòng)蕩，多數(shù)大宗金屬商品難逃狂跌厄運(yùn)，甚至連帶有避險(xiǎn)屬性的黃金都因流動(dòng)性和通縮預(yù)期未能幸免，但螺紋鋼卻能一枝獨(dú)秀，被市場調(diào)侃為“螺紋金”。

 

　　3月18日，一位鋼鐵企業(yè)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，螺紋鋼有如此強(qiáng)勢，無非是預(yù)期作用，大家對(duì)后市期望很好。

 

　　據(jù)該鋼企人士分析，國內(nèi)疫情有效控制后，目前除湖北等個(gè)別省份外，全國其他地區(qū)復(fù)工率均超90%。投資者對(duì)穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)抱有預(yù)期，國家一定會(huì)在大基建上發(fā)力，甚至房地產(chǎn)調(diào)控也會(huì)松動(dòng);國家政策不斷刺激，后期財(cái)政貨幣政策、企業(yè)趕工期、消費(fèi)釋放等一系列利好因素疊加，有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)反彈。

 

　　市場參與者的情緒是：下游在復(fù)蘇，未來需求沒問題。他們抱有如此樂觀預(yù)期，對(duì)于天量庫存視而不見，似乎有足夠信心支撐螺紋強(qiáng)勢以及期貨升水。

 

　　在曾節(jié)勝看來，疫情對(duì)鋼鐵全年需求影響可能會(huì)小一些，但也要防范總需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。畢竟黑色系商品在當(dāng)前大環(huán)境下供需基本面并不會(huì)太好。

 

　　前述市場人士說，進(jìn)入3月份，鋼企逐步扭轉(zhuǎn)2月份虧損局面，但盈利空間還不大。3月18日，建筑鋼材期貨高開低走，市場成交有所好轉(zhuǎn)，但仍難有實(shí)際足量的成交來支撐高價(jià)。

 

　　曾節(jié)勝認(rèn)為，4月份市場風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較大，供需矛盾很可能爆發(fā)。“鋼價(jià)在4月份可能會(huì)明顯下跌，下游需求到5月份才能真正起來。市場會(huì)有一個(gè)修正的過程。”

 

　　行業(yè)復(fù)蘇尚未到來。當(dāng)下的難點(diǎn)更多集中在資金上，包括鐵礦石等原材料高成本壓力、綜合成本壓力等。

 

　　現(xiàn)實(shí)庫存的消化已然成為鋼企和貿(mào)易商面臨的最大問題。而成材庫存過高，也意味著占用資金比例過大，其資金壓力也愈來愈大。尤其是3月底冬儲(chǔ)集中結(jié)算期將至。

 

　　全聯(lián)冶金商會(huì)3月13日一則通報(bào)表示，鋼鐵行業(yè)遇到的是綜合性問題，是各方面矛盾和問題迭加造成的困難。一是供求矛盾進(jìn)一步激化，二是資金問題。

 

　　據(jù)全聯(lián)冶金商會(huì)預(yù)測，全行業(yè)貸款需求在1.7萬億，而現(xiàn)在大體在1.1萬億元，多數(shù)民營企業(yè)貸款難問題未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，平均滿足率僅有一半左右。當(dāng)前由于庫存大幅度增加，壓占資金超過2000億元，加劇了企業(yè)資金困難。

 

　　分析說，“眾多民營鋼企在金融機(jī)構(gòu)貸款融資并不那么容易，或者相對(duì)成本會(huì)比別人高得多。庫存高企，資金又不能寬裕，它們和貿(mào)易商以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)都會(huì)很焦慮。”

 

　　近期，鐵礦石指數(shù)價(jià)格上漲約15%且持續(xù)處于高位，波動(dòng)幅度不斷增大。

 

　　中鋼協(xié)副會(huì)長駱鐵軍在3月15日接受記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前鐵礦石指數(shù)走勢明顯與供需基本面和現(xiàn)貨市場偏離，市場各參與方需防范其中風(fēng)險(xiǎn)。指數(shù)機(jī)構(gòu)在現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)編制過程中，要基于現(xiàn)貨市場真實(shí)成交價(jià)格，脫離期貨、掉期等金融衍生品影響。礦山應(yīng)通過第三方現(xiàn)貨市場的交易“發(fā)現(xiàn)價(jià)格”，而不是“創(chuàng)造價(jià)格”。

 

　　這些難題，也讓業(yè)界看到了疫情影響下的中國鋼市所面臨的復(fù)雜局面。

 

　　不過，最近也有一些鋼企傳來好消息：鞍鋼、沙鋼、柳鋼、重鋼通過采取發(fā)行票據(jù)、從銀行獲得授信或貸款等措施，將獲得中長期融資接近500億元。

 

　　下游需求(已被推遲一個(gè)多月)真正啟動(dòng)并恢復(fù)到往年正常水平，是鋼鐵企業(yè)最大的期待，但這存在很大不確定性。

 

　　王祎說，很可能4月份要面對(duì)的形勢比預(yù)估的還要嚴(yán)峻。

 

　　預(yù)期堪憂

 

　　前述市場人士認(rèn)為，即使不考慮疫情沖擊，2020年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行本身也是要靠基建托底的。今年房地產(chǎn)開工與施工周期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長拉動(dòng)消退，完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)不得不靠基建來實(shí)現(xiàn)。

 

　　粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖說，若無疫情影響，僅考慮房地產(chǎn)投資溫和回落到5%-10%水平，維持6.1%全年增速大約需要8%左右基建投資。在疫情沖擊下，如果還要維持全年6.1%增速，后續(xù)對(duì)應(yīng)的GDP增速至少要到6.5%以上才行，對(duì)應(yīng)基建投資增速可能需要達(dá)到15%以上。

 

　　曾節(jié)勝也認(rèn)為，今年只能通過基建來救市，但去年很多地方財(cái)政就吃緊了，加上減稅降費(fèi)，一些投資項(xiàng)目都跟不上。下游建筑工地復(fù)工的多是前期項(xiàng)目，新上項(xiàng)目比較少。

 

　　而現(xiàn)在各地也面臨財(cái)政預(yù)算壓力較大的難題，基建啟動(dòng)需進(jìn)一步的融資支持。

 

　　國際形勢變化是擾動(dòng)中國鋼市的重要因素。近期國外疫情蔓延，股市重挫，國內(nèi)外金融市場仍存較大不穩(wěn)定因素。傳導(dǎo)至國內(nèi)期貨市場波動(dòng)加大，鋼鐵市場參與者的心態(tài)仍不穩(wěn)健。

 

　　市場參與者有此擔(dān)憂：全球經(jīng)濟(jì)下滑，反過來也會(huì)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)影響，國外在華投資也會(huì)縮減。如果其他國家鋼鐵供應(yīng)鏈都中斷，會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致需求萎縮。

 

　　李奇霖認(rèn)為，外需不確定性會(huì)壓低實(shí)體回報(bào)率，會(huì)影響投資。即使中國有條件采取大規(guī)模刺激政策，疫情擴(kuò)散也會(huì)嚴(yán)重削弱中國刺激政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長的外溢效果。

 

　　中國人民銀行已決定于3月16日定向降準(zhǔn)，釋放長期資金5500億元，對(duì)沖外圍市場恐慌引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　前述鋼鐵市場人士還表示，其實(shí)鋼市與美股關(guān)聯(lián)度并不太大，但與國際原油價(jià)格關(guān)聯(lián)度挺高。每次國際原油價(jià)格大幅下挫，鋼價(jià)遲早會(huì)出現(xiàn)一個(gè)明顯回調(diào)。國際原油價(jià)格反應(yīng)資本市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化。原油和美元指數(shù)掛鉤也比較多，其下挫有供給方面原因，但更多的是疫情導(dǎo)致需求的下降。